Employee Stock Options Hedging

Hedging com ponts e chamadas Em tempos de incerteza e volatilidade no mercado, alguns investidores se tornam hedge usando puts e chamadas versus estoque para reduzir o risco. Hedging é até promovido por fundos de hedge. Fundos de investimento, corretoras e alguns consultores de investimentos. (Para um segundo plano sobre as opções, consulte o nosso Tutorial de Bases de opções.) A cobertura com puts e chamadas também pode ser feita em relação às opções de ações de funcionários e ações restritas que podem ser concedidas como substituto da compensação em dinheiro. O caso de hedging versus opções de ações de funcionários tende a ser mais forte do que o caso de hedging versus estoque. Por exemplo, a maioria das ações podem ser vendidas imediatamente sem penalidades, exceto o imposto sobre ganhos de capital (se houver), enquanto que as opções de ações de funcionários nunca podem ser vendidas, mas devem ser exercidas e, em seguida, as ações vendidas. A penalidade aqui é a perda de qualquer prêmio de tempo restante e um imposto de renda de compensação antecipada. No entanto, é necessário um maior grau de especialização para proteger eficientemente as opções de ações dos empregados, dada a falta de preços de exercício e datas de validade padronizados. Considerações fiscais e outras questões. Então, como uma questão prática, como um especialista protegerá eficientemente uma carteira de ações ou opções de ações dos funcionários Compreender os Riscos e Recompensas O primeiro passo é entender os riscos de manter a carteira de opções de estoque ou de ações de empregados que você possui. As opções, quer trocam trocas de chamadas e colocações ou opções de ações de empregados, certamente são mais arriscadas para possuir do que estoque. Existe uma maior chance de perder rapidamente seu investimento em opções em comparação com ações, e o risco aumenta à medida que a opção se aproxima da expiração ou se afasta do dinheiro (OTM). (Saiba mais sobre os riscos na Redução do risco com as opções.) Em seguida, dado o melhor entendimento agora dos riscos associados à manutenção das posições que você possui, determine quanto risco você deseja reduzir. Você pode perceber que você está muito concentrado em um estoque e deseja reduzir esse risco e evitar pagar um imposto sobre ganhos de capital ou pagar os custos de um exercício antecipado das opções de compra de ações dos empregados. Certifique-se de entender as regras fiscais aplicáveis ​​à cobertura, de modo que você não se surpreenda após o evento. Estas regras fiscais são um pouco complicadas, mas às vezes oferecem resultados atraentes se forem gerenciadas corretamente. Existem regras fiscais especiais que se aplicam a opções de compra de ações de hedge, e estas são diferentes das que se aplicam a ações de hedge. O processo de negociação Certifique-se de que compreende a mecânica de executar os negócios iniciais necessários. Como você deve entrar nas negociações Se você entrar em ordens de mercado ou limitar ordens ou inscrever ordens limitadas vinculadas ao preço da ação Na minha opinião, você nunca deve entrar em ordens de mercado quando as colocações ou chamadas de negociação. As ordens de limite ligadas ao preço das ações são o melhor tipo. Em seguida, você deve entender os custos de transação e isso não significa apenas as comissões. O spread entre a oferta e a pergunta e o volume passado e os interesses abertos devem ser considerados antes de entrar em negociações. Você não quer entrar em setos onde há pouca ou nenhuma liquidez quando quiser sair. Você também deve entender os requisitos de margem associados às várias transações e como esses requisitos podem mudar. Claro, ao vender chamadas individuais para cada 100 ações que você possui, é simples determinar o requisito de margem para fazer a venda (ou seja, não há margem se o estoque permanecer na sua conta) mesmo se você retirar o produto na venda Das chamadas. Vender mais de um a um em relação ao estoque fica um pouco mais complicado, mas pode ser tratado com bastante facilidade. As opções de opções de hedge versus opções de ações dos empregados realmente exigem margem se você não tiver ações da empresa. Uma vez que você está em seguida, você deve entender o tempo necessário para monitorar as posições à medida que as ações se movem e os prémios corroem e as volatilidades e as taxas de juros mudam. Você pode desejar de tempos em tempos para fazer ajustes, substituindo um conjunto de valores mobiliários que você está usando para proteger sua carteira com um conjunto diferente de valores mobiliários. Depois, há as decisões sobre se você deve comprar, vender chamadas ou fazer uma combinação dos dois. Finalmente, decida quais chamadas são as melhores para vender ou quais são os melhores para comprar. (Para obter mais informações sobre opções de longo prazo, consulte Valores de Antecipação de Ativos de Longo Prazo: Quando Tirar o LEAP) Quando comprar e vender Uma das decisões mais importantes a fazer é quando você deve vender chamadas e comprar coloca. É o melhor momento para vender apenas antes de anúncios de ganhos quando os prémios são bombeados ou é a semana após a divulgação dos ganhos o melhor momento para comprar. E você deve considerar as volatilidades implícitas das opções com a expectativa de vender chamadas com preços excessivos e comprar Underpriced puts Muitas vezes, as volatilidades recentemente impulsadas implicam que algo pode estar nos trabalhos e algumas pessoas estão negociando informações privilegiadas. Talvez não se cubra todas as posições ao mesmo tempo é a abordagem mais prudente. Você venderia chamadas no dia em que os executivos receberam grandes quantidades de opções ou vendê-las duas ou três semanas depois. Você sabe como identificar o que os executivos executivos estão fazendo com os valores mobiliários do seguro coberto? Há evidências de que, quando o estoque do empregado Opções e ações restritas são concedidas aos executivos, há uma chance muito melhor de que o estoque aumentará em vez de cair no mês seguinte. O Bottom Line Hedging definitivamente tem seus méritos, mas tem que ser bem pensado e provavelmente é melhor procurar o conselho de alguém experiente nesta prática antes de tentar por conta própria. Para leitura relacionada em hedging, veja um guia para principiantes para cobertura e estratégias de cobertura e acessíveis e acessíveis. O capital de giro é uma medida da eficiência da empresa e da saúde financeira de curto prazo. O capital de giro é calculado. A Agência de Proteção Ambiental (EPA) foi criada em dezembro de 1970 sob o presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon. O. Um regulamento implementado em 1 de janeiro de 1994, que diminuiu e eventualmente eliminou as tarifas para incentivar a atividade econômica. Um padrão contra o qual o desempenho de um fundo de segurança, fundo mútuo ou gerente de investimentos pode ser medido. Carteira móvel é uma carteira virtual que armazena informações do cartão de pagamento em um dispositivo móvel. 1. O uso de vários instrumentos financeiros ou capital emprestado, como a margem, para aumentar o retorno potencial de um investimento. Evitar exercícios prematuros sobre opções de ações do empregado. A primeira regra de gerenciamento de opções de ações de seus empregados é evitar exercícios prematuros. Por que perde o prêmio de tempo restante de volta ao seu empregador e incorre em um imposto de renda de compensação antecipada para você, o empregado. Quando as opções de compra de ações dos empregados são concedidas, o valor total é composto de prêmio por tempo, porque geralmente não há valor intrínseco na data da concessão, pois o preço de exercício é geralmente o preço de mercado no dia da concessão. What is Time Premium Este tempo premium é um valor real e não uma ilusão. O tempo premium é o que o Financial Accounting Standards Board (FASB) e a Securities and Exchange Commission (SEC) exigem que todas as empresas valorem na data e despesa de concessão em relação aos seus ganhos durante o período de aquisição de opções. O prazo máximo contratual para expiração é de 10 anos, mas os avaliadores usam o chamado tempo esperado de expiração como uma assunção de entrada em modelos de preços teóricos, como o modelo de Black Scholes. Quando um beneficiário recebe uma outorga de opções de ações para empregados, ele recebe um valor e o empregador assume uma responsabilidade contratual para executar em relação ao contrato de concessão. O valor da responsabilidade da empresa deve ser igual ao valor do benefício para o empregado. Alguns especialistas especulam que o custo para o empregador é maior que o benefício real e percebido para a empregada. Este pode ser o caso quando as opções são mal interpretadas pela empregada. Mas na maioria dos casos, os valores que as despesas das empresas são realmente sutis, com o valor para os beneficiários informados serem maiores do que os custos de responsabilidade assumidos para a empresa. (Para mais informações, leia nosso Tutorial de Opção de Compra de Ações de Empregado.) Se o estoque se move e está dentro do dinheiro. Então existe agora um valor intrínseco. Mas, ainda há um tempo premium, ele simplesmente não desaparece. Muitas vezes, o tempo premium é maior do que o valor intrínseco, especialmente com estoques altamente voláteis, mesmo que haja valor intrínseco substancial. Quando um beneficiário exerce ESOs antes do dia do vencimento. Ele é penalizado de duas maneiras. Primeiro, ele perde todo o tempo restante, o que essencialmente é para a empresa. Ele então recebe apenas o valor intrínseco menos uma compensação, imposto que inclui taxas fiscais e previdenciárias estaduais e federais. Este imposto total pode ser mais de 50 em lugares como a Califórnia, onde muitas das concessões de opções ocorrem. (Estes planos podem ser lucrativos para os funcionários - se eles sabem como evitar impostos desnecessários. Confira tirar o máximo proveito das opções de ações do empregado.) Figura 1: Resultados do exercício prematuro e venda de ações Fonte: Como profissionais do mercado gerariam funcionários Opções de estoque. Por John Olagues e Ray Wollney. O gráfico acima ilustra como o dinheiro é dividido durante o exercício antecipado das opções de ações dos empregados. Por exemplo: suponha por um momento que o preço de exercício é de 20, o estoque é negociado a 40, e há 4,5 anos de vida esperada até o vencimento. Suponha também que a volatilidade é de .60 e a taxa de juros é de 3, com a empresa não pagando nenhum dividendo. O tempo premium seria de 6.460. (Se a volatilidade assumida fosse menor, o valor perdido ficaria menor). Os 6,460 serão perdidos de volta à empresa sob a forma de uma responsabilidade reduzida para o beneficiário. (Para obter mais informações sobre esta equação complicada, você pode querer verificar o entendimento do preço da opção.) Os assessores de opções ou os gerentes de riqueza geralmente defendem a perda do tempo premium e o pagamento do imposto por exercícios prematuros para usar o dinheiro para diversificar (como se fosse diversificado O portfólio é uma espécie de bala mágica). Essencialmente, eles defendem que você devolva uma grande parte da sua compensação ao empregador e pague um imposto antecipado pelo privilégio de se diversificar em algum fundo mútuo carregado com taxas e comissões, o que não corresponde aos índices. Alguns afirmam que a razão por que os assessores aconselham e as empresas endossam a idéia de fazer exercícios iniciais é porque é altamente benéfico para a empresa sob a forma de créditos tributários antecipados e passivos reduzidos. Essa poderia certamente ser a razão pela qual os exercícios iniciais são o método predominante que os funcionários usam para gerenciar suas opções. É um mistério para mim porque não há litígios de funcionários e executivos que são beneficiários deste exercício prematuro e diversificam o conselho que um empregado realizou exercícios prematuros antes da recessão de 2008, diversificou seu portfólio e comprou fundos mútuos, ele agora teria Um valor inferior a 35 do valor teórico das opções quando exerceu. The Bottom Line Fique longe de exercícios prematuros e cubra suas posições vendendo chamadas e compras. Você vai acabar com muito mais dinheiro se você fizer isso. (Aprenda os diferentes tratamentos de contabilidade e avaliação dos ESOs e descubra as melhores maneiras de incorporar essas técnicas na análise de um estoque em Opções de estoque de Contabilidade e Valorização). O capital de giro é uma medida tanto da eficiência de uma empresa como de seu curto prazo Saúde financeira. O capital de giro é calculado. A Agência de Proteção Ambiental (EPA) foi criada em dezembro de 1970 sob o presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon. O. Um regulamento implementado em 1 de janeiro de 1994, que diminuiu e eventualmente eliminou as tarifas para incentivar a atividade econômica. Um padrão contra o qual o desempenho de um fundo de segurança, fundo mútuo ou gerente de investimentos pode ser medido. Carteira móvel é uma carteira virtual que armazena informações do cartão de pagamento em um dispositivo móvel. 1. O uso de vários instrumentos financeiros ou capital emprestado, como a margem, para aumentar o retorno potencial de um investimento. Opções de compra de ações do empregado US 7337141 B2 Um processo eficiente, tanto do ponto de vista regulatório quanto fiscal, para que os indivíduos protejam o estoque de empregados Opções. Nenhuma margem é necessária para uma opção de compra listada em um título de patrimônio líquido quando a conta possui uma posição longa em uma opção de compra de ações adquirida que pode ser imediatamente exercida sem restrições (não incluindo o pagamento de dinheiro) para comprar uma quantidade igual ou maior de A garantia subjacente à opção listada, desde que a opção de compra de ações adquirida não expire antes da opção de compra em curto prazo e desde que o valor (se houver) pelo qual o preço de exercício da opção de compra de ações adquirida exceda o preço de exercício do curto A opção de chamada listada é mantida ou depositada na conta. (44) 1. Um método de cobertura de opções de compra de ações para ações da empresa, que compreende as etapas de: um corretor que recebe um aviso de exercício de um detentor de opções de compra de ações do empregado, sendo as opções de ações de funcionários associadas a ações da empresa, em que o exercício O aviso inclui instruções para um emissor de opções de ações de funcionários para entregar as ações da empresa ao corretor-negociante, o corretor que aceita o uso das opções de ações de empregados como garantia de acordo com as instruções recebendo uma ordem do detentor das opções de ações do empregado Para escrever uma opção de compra no estoque da empresa, usando as opções de compra de ações dos empregados para garantia da opção de compra no estoque da empresa, executando o pedido enviando um pedido de transação eletrônica com um sistema informático obtendo o produto do pedido executado e fornecendo o produto para O detentor das opções de ações dos empregados. 2. O método da reivindicação 1, em que a ordem para escrever uma opção de chamada é uma ordem para escrever uma opção de chamada em excesso. 3. O método da reivindicação 1, em que a ordem para escrever uma opção de chamada é uma ordem para escrever uma opção de chamada listada. 4. O método da reivindicação 1, em que o passo de obtenção de estoque é realizado por um exercício sem dinheiro. 5. O método da reivindicação 1 compreendendo ainda a recepção de uma confirmação de que o emitente aceitará o aviso de exercício do corretor antes da execução do pedido. 6. O método da reivindicação 1, compreendendo ainda o passo de confirmar que o corretor possui controle sobre as opções de estoque de empregados. 7. O método de acordo com a reivindicação 6, em que o passo de confirmar que o corretor possui controle compreende confirmar que as opções de estoque de empregados são totalmente adquiridas. 8. O método da reivindicação 6, em que o passo de confirmar que o corretor possui controle compreende confirmar que as opções de compra de ações de funcionários não estão sujeitas a confisco. 9. O método da reivindicação 6, em que o passo de confirmar que o corretor possui controle compreende confirmar que as opções de ações de empregados não estão sujeitas a restrições de transferência ou penhor. 10. O método da reivindicação 1, em que as opções de compra de ações do empregado são aceitas como garantia sob a condição de que a data de validade das opções de compra de ações do empregado não seja anterior à data de validade da opção de compra. 11. O método da reivindicação 1, em que a ordem para escrever uma opção de compra tem uma eleição de cobertura associada. 12. O método da reivindicação 1, em que uma perda associada à opção de chamada é tratada como uma perda normal. 13. O método da reivindicação 1. em que a opção de compra de ações de empregado tem preço de exercício e em que a opção de compra tem um preço de exercício, compreendendo ainda a etapa de exigir garantia adicional se o preço de exercício da opção de compra for menor que o preço de exercício da opção de compra de ações do empregado . 14. O método da reivindicação 1, compreendendo ainda o passo de comprar uma opção de venda para o estoque da empresa. 15. O método de acordo com a reivindicação 14, em que a opção de chamada e a opção de colocação fazem um colar de opção. 16. O método da reivindicação 1, compreendendo ainda as etapas de: executar uma atribuição da opção de compra ao titular das opções de compra de ações do empregado, a atribuição, incluindo obrigações para entregar ações da empresa, apresentando o aviso de exercício ao emissor e obtendo ações da empresa e usando o Estoque da empresa para cumprir as obrigações da cessão. 17. O método da reivindicação 1 compreendendo ainda o passo de permitir que a opção de chamada expire. 18. Um método de cobertura de opções de ações de empregados que compreende as etapas de: um corretor que recebe um aviso de exercício de um detentor de opções de ações de empregados para ações da empresa que autoriza um corretor a exercer as opções de ações de empregados para obter ações da empresa o corretor - dealer recebendo reconhecimento de um emissor das opções de compra de ações do empregado que o emissor permitirá ao corretor negociar exercer as opções de ações de empregados de acordo com os termos do aviso de exercício, o corretor que recebe um pedido do detentor de opções de ações de empregados Para escrever uma opção de compra no estoque da empresa e aceitar as opções de ações dos empregados como garantia para escrever a opção de compra no estoque da empresa, o corretor que executa a ordem para escrever uma opção de compra no estoque da empresa, inserindo uma solicitação de transação para um computador Sistema e recebendo uma confirmação eletrônica do pedido executado. 19. O método da reivindicação 18, compreendendo ainda as etapas de: receber a notificação de que a opção de compra foi atribuída completando uma transação de exercício das opções de compra de ações do empregado para obter o estoque da empresa concluindo uma transação de cessão, entregando o estoque da empresa a um preço de exercício de A opção de compra e, fornecendo o produto líquido da transação de exercício e a transação de cessão para o titular das opções de compra de ações do empregado. 20. O método da reivindicação 19, em que o produto líquido é o montante recebido da transação de cessão menos um custo da operação de exercício menos uma comissão. 21. O método da reivindicação 18, em que a ordem do titular das opções de compra de ações dos empregados para escrever uma opção de compra tem uma eleição de hedge associada. 22. O método da reivindicação 18, em que uma perda associada à opção de chamada é tratada como uma perda normal. 23. O método da reivindicação 18, em que as garantias, além das opções de compra de ações do empregado, são necessárias se o preço de exercício das opções de compra for inferior ao preço de exercício das opções de compra de ações do empregado. 24. O método da reivindicação 18, em que a ordem para escrever uma opção de chamada é uma ordem para escrever uma opção de chamada em excesso. 25. O método da reivindicação 18, em que a ordem para escrever uma opção de chamada é uma ordem para escrever uma opção de chamada listada. 26. O método da reivindicação 18, compreendendo ainda o passo de utilizar um sistema de computador para transmitir uma solicitação de transação eletrônica de um corretor para escrever uma opção de compra no estoque da empresa. 27. O método das reivindicações 1 ou 18. compreendendo ainda o passo de agregar a ordem para escrever uma opção de chamada a partir de uma pluralidade de usuários e apresentar uma solicitação de transação única correspondente a um corretor ou fabricante de mercado. 28. Um método de cobertura de opções de ações para ações da empresa, que compreende as etapas de: obter a verificação de uma empresa que a empresa autoriza as promessas de opção de compra de ações por parte das outorgas de opções de ações das opções de ações da empresa, em que um documento fornece um destinatário do documento com autoridade necessária Para exercer as opções de ações da empresa de modo a qualificar as opções de ações da empresa como garantia acentuada, o destinatário do documento recebendo o controle das opções de ações da empresa de um detentor de opções de ações da empresa de acordo com o documento o detentor das opções de ações da empresa escrevendo uma opção de cobertura No estoque da empresa, inscrevendo um pedido de transação para um sistema informático, a opção de opção de hedge tendo uma data de validade e usando as opções de compra de ações da empresa para garantia para a opção de opção de hedge. 29. O método da reivindicação 28, compreendendo ainda as etapas de: realizar uma atribuição da opção de opção de cobertura para o titular de opções de ações da empresa, a atribuição, incluindo obrigações para entregar ações da empresa, o destinatário do documento que obtém ações da empresa e usando o estoque da empresa para cumprir As obrigações da tarefa. 30. O método da reivindicação 28, compreendendo ainda o passo de permitir que a opção de chamada de cobertura expire. 31. O método da reivindicação 28 em que a opção de chamada de cobertura é uma opção de compra em excesso. 32. O método da reivindicação 28, em que a opção de chamada de cobertura é uma opção de chamada listada. 33. O método da reivindicação 28, em que a etapa de exercício das opções de ações da empresa para obter ações da empresa é realizada por um exercício sem dinheiro. 34. O método da reivindicação 28, compreendendo ainda o passo de confirmar que as opções de compra de ações do empregado são totalmente adquiridas. 35. O método da reivindicação 28, em que as opções de compra de ações da empresa são aceitas como garantia na condição de que a data de vencimento das opções de ações da empresa não seja anterior à data de vencimento da opção de compra de hedge. 36. O método da reivindicação 28, em que a opção de opção de cobertura tem uma eleição de hedge associada. 37. O método da reivindicação 28 em que uma perda associada à opção de chamada de cobertura é tratada como uma perda normal. 38. O método da reivindicação 28, compreendendo ainda o passo do titular das opções de compra de ações da compra de uma opção de hedge put para o estoque da empresa. 39. Método de acordo com a reivindicação 38, em que a opção de opção de hedge e a opção de colocação de cobertura representam um colar de opção. 40. Um método de cobertura de opções de ações da empresa que compreende as etapas de: receber um documento de um detentor de opções de ações da empresa para ações da empresa, em que o documento autoriza um destinatário a exercer opções de ações da empresa para obter ações da empresa recebendo reconhecimento de um emissor do Opções de ações da empresa que o emissor permitirá que o destinatário exerça as opções de ações da empresa com base nos termos do documento, em parte, ao receber o reconhecimento do emissor, acentuando como garantia a autorização para exercer as opções de ações da empresa de acordo com os termos da Documento e, o detentor de opções de ações da empresa que escrevem uma opção de opção de cobertura no estoque da empresa, inscrevendo um pedido de transação para um sistema informático. 41. O método da reivindicação 40 compreendendo ainda as etapas de: receber a notificação de que a opção de opção de cobertura foi atribuída completando uma transação de exercício das opções de ações da empresa para obter o estoque da empresa concluindo uma transação de cessão mediante a entrega do estoque da empresa a um preço de exercício Da opção de opção de cobertura e, proporcionando o produto líquido da transação de exercício e a transação de cessão para o titular das opções de compra de ações dos empregados. 42. O método da reivindicação 40, em que a opção de opção de cobertura tem uma eleição de hedge associada. 43. O método da reivindicação 40, em que uma perda associada à opção de chamada de cobertura é tratada como uma perda normal. 44. O método das reivindicações 28 ou 40. compreendendo ainda o passo de agregar as opções de chamada de cobertura de uma pluralidade de usuários e apresentar uma solicitação de transação única correspondente a um corretor ou fabricante de mercado. Esta aplicação reivindica a prioridade e o benefício do Pedido de Patente Provisória dos Estados Unidos N ° 60285.660 arquivado em 20 de abril de 2001. ANTECEDENTES DA INVENÇÃO Os indivíduos podem ter uma parcela substancial do seu patrimônio líquido concentrado no estoque de sua empresa, seja através de direto comum Participações em ações ou derivativos, tais como opções de ações de empregados. As restrições fiscais e regulamentares geralmente deixaram poucas alternativas economicamente eficientes para os detentores dessas posições de capital para diversificar seus riscos. Essas restrições são mais onerosas para os detentores de opções de estoque de empregados que procuram gerar renda adicional e gerir o risco associado às ações ordinárias do emitente. Atualmente, ao contrário das ações negociáveis ​​livremente negociáveis, as opções de compra de ações dos empregados geralmente não são transferíveis e, significativamente, não possuem valor de margem. Portanto, os investidores que cobrem opções de ações de empregados vendendo opções de capital cotadas, como opções de chamadas, são obrigados a publicar outras garantias aceitáveis ​​para atender aos requisitos de margem (discutido em detalhes adicionais abaixo). Além disso, a legislação tributária dos EUA geralmente impede que os indivíduos protejam suas opções de ações dos empregados. Especificamente, se o estoque subjacente a uma opção de compra de ações do empregado aprecia após uma cobertura individual, os ganhos das opções de ações dos empregados são de caráter ordinário e as perdas de hedge correspondentes geralmente são de capital. Como as perdas de capital não podem compensar o imposto sobre o lucro ordinário, as perdas são diferidas a menos que o indivíduo tenha ganhos de capital de outros investimentos. SUMÁRIO DA INVENÇÃO A presente divulgação cria um processo eficiente, tanto do ponto de vista regulatório quanto fiscal, para que os indivíduos protejam as opções de estoque de empregados. Primeiro, a divulgação atual prevê que nenhuma margem é necessária para uma opção de compra listada em um título de capital próprio quando a conta possui uma posição longa em uma opção de compra de ações adquirida que pode ser imediatamente exercida sem restrições (não incluindo o pagamento de dinheiro) para Compre uma quantidade igual ou maior do título subjacente à opção listada desde que a opção de compra de ações adquirida não expire antes da opção de compra de curto prazo, e desde que o valor (se houver) pelo qual o preço de exercício da opção de estoque de empregado adquirido Excede o preço de exercício da opção de compra de listagem curta é realizada ou depositada na conta. Em segundo lugar, a presente divulgação permite tratar o retorno de uma opção listada ou cobertura de opção de balcão de opções de ações de empregados investidos ou não vencidos como ordinário em vez de capital, evitando assim o desajuste com as opções de ações do empregado, o retorno normal e o Perda de capital em potencial na opção listada ou cobertura de opção de balcão. Esta divulgação trata as perdas decorrentes de uma transação de fechamento em relação à opção de chamada curta como perdas ordinárias, desde que o optante faça uma eleição de hedge válida de acordo com a Seção 1221 (a) (7) do Código da Receita Federal. Segurança derivada utilizada para hedge Uma segurança derivada (por exemplo, futuro, opção, forward ou swap) é uma garantia cujo valor depende do valor de um elemento ou variável subjacente (por exemplo, o valor de uma opção de compra de ações é baseado na avaliação do Estoque subjacente ao qual se refere). Os títulos derivativos, como futuros e opções, são negociados ativamente em diversas bolsas organizadas diferentes (por exemplo, o Chicago Board Options Exchange, Chicago Board of Trade, International Securities Exchange e American Stock Exchange), enquanto outros títulos derivativos, tais como Como antecipados e swaps, são negociados regularmente fora das trocas por instituições financeiras e seus clientes corporativos no que são referidos como mercados de balcão. As instituições financeiras, bem como os investidores individuais, que lidam com opções ou outros títulos derivativos estão principalmente preocupados com a cobertura do risco de preços adversos e flutuações do mercado, o que pode afetar seus potenciais retornos e ou posições no ativo subjacente. Especificamente, muitas instituições financeiras e indivíduos utilizam estratégias de hedge de opções e opções de balcão cotadas pelas seguintes razões: Liquidityto gerar renda adicional de uma posição patrimonial existente e criar uma medida de proteção contra desvantagem. Redução de risco para reduzir ou eliminar a exposição à depreciação do estoque subjacente e proteger o valor da posição patrimonial. Diversificação para reduzir o risco de uma posição de capital concentrada investindo em um portfólio mais equilibrado e diversificado. Monetização para aumentar a liquidez emprestando dinheiro usando uma posição patrimonial protegida como garantia. O diferimento fiscal para evitar o desencadeamento de uma venda tributável da posição subjacente, portanto, o imposto sobre ganhos de capital associado a uma venda definitiva dos valores mobiliários é diferido. Opções de Over-the-Counter Versus Listed Options Em geral, uma opção é um contrato que dê ao titular o direito, mas não a obrigação de comprar (call) ou vender (colocar) um activo subjacente específico a um preço pré-estabelecido em um ponto fixo No futuro (estilo europeu) ou a qualquer momento até a maturidade (estilo americano). As opções são vendidas em excesso (OTC) e em trocas organizadas. As opções OTC são contratos negociados de forma privada executados fora do ambiente de intercâmbio regulado. Além disso, não existe um mercado central nem uma casa de compensação para opções OTC. Os fabricantes de mercado, principalmente grandes bancos de investimento e bancos comerciais, criam opções OTC para uso por uma ampla gama de usuários finais corporativos, individuais e institucionais. Em contrapartida, as opções de equidade listadas operam em trocas organizadas. As opções listadas normalmente têm preços de greve padronizados (exercício), vencimentos e recursos de exercícios e liquidação. Salvo especificação em contrário, as opções aqui discutidas são opções listadas para comprar ou vender ações, em vez de outras opções, como opções de OTC, opções de índice, opções de moeda estrangeira ou opções de taxa de juros. As opções listadas são emitidas, garantidas e canceladas pela Corporação de compensação de opções (OCC). O OCC é regulado pela Comissão de Valores Mobiliários e recebeu uma classificação de crédito AAA da Standard Poes Corporation. A classificação de crédito AAA corresponde à capacidade de OCC para cumprir suas obrigações como contraparte para todas as negociações de opções listadas. O OCC é propriedade proporcionalmente das trocas onde as opções listadas operam. O OCC atua como o terceiro em todas as transações de opções listadas e os compradores e vendedores lidam diretamente com o OCC em vez de um com o outro. O OCC é obrigado ao comprador de um contrato de opção listado para garantir que o vendedor desempenha de acordo com os termos do contrato e, por sua vez, manterá o corretor de vendedores responsável pelo desempenho no contrato. Os contratos de opções listadas são considerados novos problemas de valores mobiliários e estão sujeitos aos requisitos de prospecto do Securities Act de 1933. Existem dois tipos básicos de opções, opções de compra e opções de venda. Uma opção de compra dá ao titular o direito de comprar 100 ações do estoque subjacente do vendedor por uma determinada data por um determinado preço. Se o titular exercer este direito, o vendedor da opção de compra é obrigado a entregar o estoque ao preço predeterminado por ação. Uma opção de venda oferece ao titular o direito de vender 100 ações da ação subjacente ao vendedor por uma determinada data por um determinado preço. Se o titular exercer este direito, o vendedor da opção de venda listada é obrigado a comprar o estoque ao preço predeterminado por ação. O preço de exercício, também chamado de preço de exercício, é o preço pelo qual o comprador pode comprar ações do vendedor (no caso de uma opção de compra) ou vender ações para o vendedor (no caso de uma opção de venda). Componentes das opções de capital cotado Um contrato de opção listado é descrito pelo nome do título subjacente, o mês de vencimento, o preço de exercício e o tipo de opção. O prémio representa o preço de mercado da opção listada. Por exemplo, uma opção de compra listada no estoque da IBM com um preço de exercício de 50, uma expiração de outubro e um 4 premium apareceria da seguinte forma: Cada opção de equivalência listada representa 100 ações do estoque subjacente. No exemplo acima, existem 100 ações do estoque IBM subjacente ao contrato de opção listado. Vencimento das opções listadas De acordo com os termos padronizados de seus contratos, todas as opções de equivalência patrimonial cotadas expiram em uma determinada data, denominada data de vencimento. O titular da opção listada tem o direito de comprar ou vender o estoque subjacente em qualquer momento até a data de validade. Se a opção listada não tiver sido exercida antes do vencimento, ela deixará de existir. No exemplo acima, o comprador pode comprar 100 ações da IBM do vendedor até a data de vencimento em outubro. Todas as opções de capital cotadas expiram às 11:59 pm EST, no sábado seguinte à terceira sexta-feira do mês de vencimento. Although the listed equity option does not actually expire until Saturday, customers must initiate their right to buy (in the case of listed call options) or sell (in the case of listed put options) the underlying stock by 5:30 pm EST, on the third Friday of the expiration month. An expiring listed option will cease trading at 4:02 pm EST on the day prior to expiration. A listed equity option that has not been exercised by 11:59 pm EST on the Saturday following the third Friday of the expiration month will expire and become worthless. In order to prevent inadvertent expiration of in-the-money options, the OCC will automatically exercise an option for a customer if the option is in-the-money by 190 point or more and for a member firm if the option is in-the-money by 188 point or more. It is important to note that the stock may trade above the listed call options strike price at any time during the life of the listed call option and the listed call option is not automatically exercised. Likewise, the stock may trade below the listed put options strike price at any time during the life of the listed put option and the listed put option is not automatically exercised. On occasion buyers do exercise listed equity options before the expiration date, usually only to capture a large dividend on the underlying stock. It is primarily at the expiration of an in-the-money listed equity option that the seller of a listed equity option needs to be concerned about being assigned. The exercise price, also called the strike price, is the price at which the buyer may buy stock from the seller (in the case of a listed call option) or sell stock to the seller (in the case of a listed put option). In the example above, the buyer is guaranteed a purchase price of 50 per share for IBM stock, regardless of how high the price of IBM may rise. The aggregate exercise price may be found by multiplying the exercise price by the contract size. The IBM October 50 call has an aggregate exercise price of 5000 (100 shares50). In, At, and Out-of-the-Money The relationship between the strike price of a listed option and the current market price of the underlying security has a great influence upon the value of a listed option contract. A listed call option is in-the-money if the market price of the stock is higher than the exercise price of the listed call option. A listed call option is at-the-money if the market price of the stock is the same as the exercise price of the listed call option. A listed call option is out-of-the-money if the market price of the stock is lower than the exercise price of the listed call option. A listed put option is in-the-money if the market price of the stock is lower than the exercise price of the listed put option. A listed put option is at-the-money if the market price is the same as the exercise price of the listed put option. A listed put option is out-of-the-money if the market price of the stock is higher than the exercise price of the listed put option. The premium is the market price of a listed option at a particular time. It is paid by the buyer to the seller for the rights conveyed by the contract. The potential loss to the buyer of a listed option can be no greater than the initial premium paid for the contract, regardless of the performance of the underlying stock. This allows the investor to control the amount of risk assumed. On the contrary, the seller of a listed option, in return for the premium received from the buyer, assumes the risk of being assigned if the contract is exercised. The premium is the only component of the listed option that is not standardized. It is determined on the floor of the exchange between buyers and sellers. Customers purchasing securities may pay for them in full or borrow a portion of the purchase price from the broker-dealer. The amount borrowed from the brokerage firm represents the customers debit balance. The amount the customer is required to deposit is known as margin. Purchasing securities on margin allows investors to leverage their investments. Leverage involves the ability to increase return with increasing investment. The extension of credit by a broker-dealer to a customer is regulated by the Federal Reserve Board under Regulation T of the Securities Exchange Act of 1934. Accordingly, option contracts are subject to the margin requirements set forth by the Federal Reserve Board under Regulation T. Regulation T mandates that margin requirements for options are specified by the rules of the registered national securities exchange authorized to trade the option, provided that all such rules have been approved or amended by the Securities and Exchange Commission. Option contracts are also subject to the maintenance requirements of the organized exchanges and each brokerage firm. It is important to note that under Regulation T, option contracts have no loan value and cannot be purchased on margin. Accordingly, buyers of options must deposit the full purchase price, whether an option is bought in a cash account or a margin account. Covered Versus Uncovered Call Writing The writer or seller of call options may be classified as being either covered or uncovered (also referred to as naked call writing). The covered call writer owns the stock underlying the option (or a security convertible into the underlying stock, an escrow receipt, or a long warrant) and is not required to make a margin deposit (e. g. the stock, escrow receipt, convertible security or warrant is considered cover in lieu of the margin otherwise required on a short listed call option position). In addition, covered writing may be done in a margin account or a cash account. The uncovered writer does not own the underlying stock and must meet the short listed call option margin requirement. The basic margin requirement for an uncovered call or put option is the current premium plus 20 of the current market value of the underlying stock minus any amount that the contract is out-of-the-money. Uncovered writing transactions must be done in a margin account. Covered call writing is less risky than uncovered call writing because if the option is exercised, the investor does not have to go into the market and purchase the underlying stock. The covered writer will simply deliver the shares already owned. The disadvantage to this strategy is that by agreeing to sell the stock owned at the option strike price, the covered call writer forfeits the opportunity to make an unlimited profit if the stocks price advances. Also, the writer of a covered call is still exposed to loss if the market price of the underlying stock declines. In contrast, uncovered call writing is considered to be the riskiest option strategy because an uncovered call writer is exposed to unlimited risk. If the buyer exercises the call, the writer is obligated to deliver the underlying stock. Since the uncovered writer does not own the stock, the investor must first purchase it in the marketplace at the current market price. There is no limit as to how high the price may rise. Most option exchanges use a market maker system to facilitate trading. A market maker for a certain option is an entity (person or computer program) who will quote both a bid and an ask price on the option when requested to do so by a broker. The bid is the price at which the market maker is prepared to buy and the ask is the price at which the market maker is prepared to sell. The ask is higher than the bid and the amount by which the ask exceeds the bid is referred to as the bid-ask spread. The exchange sets limits for the width of the bid-ask spread. Market makers provide liquidity so buy and sell orders may usually be executed at some price without any significant delays. The market makers themselves make their profits from the bid-ask spread. Regulatory DisclosureEmployee Stock Options and Margin Under current margin regulations and practice, employee stock options are not considered cover in lieu of the margin required for a short-listed call option position. However, requiring no margin on the writing of listed calls against vested employee stock options dovetails with current margin practice in respect of writing call options versus long warrants and escrow agreements (e. g. long warrants and escrow agreements may be utilized as cover in lieu of margin for purposes of establishing a short call option position). For example, margin is not required for a listed call option written on an equity security when the account holds a net long position in a warrant which can be immediately exercised without restriction to purchase an equal or greater quantity of the security underlying the option provided that the warrant does not expire before the short call and provided that the amount (if any) by which the exercise price of the warrant exceeds the exercise price of the short call is held in or deposited in the account. A warrant is an instrument issued by a corporation giving to the holder the right to purchase the capital stock of the corporation at a stated price either prior to a stipulated date or at any future time. Warrants are similar to employee stock options in that they are both instruments that give their holders the right to buy a specified amount of stock at a specified time for a specified price. Further, warrants are oftentimes granted in a compensatory context in which they are not traded and are limited in transferability, thus employee stock options are essentially the equivalent of warrants. Presently, unlike freely tradable shares of stock, employee stock options are generally not transferable and most significantly, do not have margin value. Unvested employee stock options are not marginable for the following reasons. If the employee stock options are not exercisable due to vesting (i. e. unvested), the investor has unlimited risk if the stock increases above the strike price of the listed call option. If the listed call options are exercised (assigned), the seller will be obligated to deliver the shares underlying the transaction. If the investor does not own the underlying stock or cannot exercise employee stock options to acquire the stock, the investor will need other assets to settle the obligations. The investors exposure will increase as the stock price appreciates. This risk can be reduced if the employee owns vested employee stock options that are currently exercisable. For margin purposes, a holder of vested employee stock options that can be exercised into freely tradable stock, should be treated as if he or she is long the underlying stock. Therefore, investors hedging employee stock options by selling listed equity options, such as call options, are required to post other acceptable collateral to meet the margin requirements, generally cash. The margin requirement is based on the value of the underlying stock and the strike price of the option. In the case of a call option, the investor is required to post additional margin if the underlying stock price rises. Accordingly, while posting the margin necessary to engage in these transactions is not an obstacle for high-net-worth individuals, it is a very large barrier for those deemed paper rich, cash poor, as these individuals usually do not have the cash necessary to meet margin requirements. Below is an example of the way in which these transactions are effected today. For example, in September 2000, Employee holds 10,000 fully vested employee stock options with an exercise price of 50 per share and the IssuerEmployers stock is currently trading at 100 per share. In September, Employee, utilizing only 1000 of his or her fully vested employee stock options, sells (writes) 10 November calls with a strike price of 120 for 5 each, thereby allowing employee to collect 5000 in premium from the sale of the 10 listed call options. Prior to entering into this transaction, Employee deposits into his or her brokerage account the margin necessary to enter into the transaction. Minimum margin requirements are currently imposed by the Board of Governors of the Federal Reserve System, the options markets and other self-regulatory organizations. Higher margin requirements may be imposed either generally or in individual cases by the various brokerage firms. To enter into the above transaction, Employee must deposit approximately 25,000 (25,00020 of current value of underlying stock (1000 shares 100)20,000premium (5000)) of margin into his or her brokerage account. Further, if the underlying stock price rises, the Employee may have to post additional margin. Once the transaction is executed, Employee collects 5000 in premium from the sale of the 10 listed call options. If, at the listed option expiration on the third Friday in November, the stock is trading above 120, the 10 listed call options are assigned and Employee immediately submits cashless exercise instructions to his or her broker to exercise 1000 of his or her employee stock options into 1000 shares of IssuerEmployers stock. Accordingly, 1000 of Employees employee stock options are exercised at a price of 120 on a cashless exercise basis pursuant to the Employees instructions. The broker-dealer delivers to the IssuerEmployer the amount of money necessary to fund the employee stock option exercise. Once the broker-dealer has received the proceeds of the sale on settlement date, a portion of the proceeds from the sale of the stock is used to pay back both the monies advanced by the broker-dealer to the Employee to effect the exercise of the employee stock options as well as the brokerage commission due. The remainder of the proceeds are paid to the Employee. Alternatively, if at the listed option expiration on the third Friday in November, the stock is trading below 120, the listed options expire worthless, the Employee retains his or her employee stock options, keeps the 5000 collected in premium and the transaction closes. Regulatory DisclosureVested Employee Stock Options as Margin According to an illustrative embodiment of the invention, no margin is required for a call option written on an equity security when the account holds a long position in a vested employee stock option that can be immediately exercised without restriction (not including the payment of money) to purchase an equal or greater quantity of the security underlying the listed call option provided that the vested employee stock option does not expire before the short listed call option, and provided that the amount (if any) by which the exercise price of the vested employee stock option exceeds the exercise price of the short listed call option is held in or deposited to the account. In accordance with an embodiment of the invention, customers are permitted to sell listed call options on the same underlying security as their vested employee stock options without the requirement of margin. To engage in these transactions, however, certain documents by and between the broker-dealer, the customer, and the issueremployer must be in place. Collectively, these documents guarantee that the broker-dealer has control over the vested employee stock options, and thus the delivery of the corresponding stock, if and when exercise of the employee stock options is deemed necessary. In addition, issues such as forfeiture, pledging and transfer restrictions and non-standardization of employee stock option plans are mitigated through representations made by the issueremployer and customer in these documents. In one embodiment of the invention, prior to the sale of any listed call options in the customers brokerage account, the following documents will be in place. In one document, the broker-dealer obtains a properly executed exercise notice from the customer. This notice contains instructions to the issueremployer to deliver the stock in good deliverable form to the broker-dealer or its agent no later than three (3) business days after receipt of the employee stock option exercise notification. Through this document, the customer instructs the broker-dealer to submit the notice to the issueremployer, on the customers behalf, if and only when the listed call options are assigned. In another document, the broker-dealer has an agreement in place with the issueremployer, wherein the issueremployer agrees to accept the employees (e. g. the customer) properly executed exercise notice from the broker-dealer and deliver the corresponding stock in good deliverable form to the broker-dealer no later than three (3) business days after proper exercise notification. According to a further embodiment, if and when exercise of the vested employee stock options is required, the customer does not have to render the funds to pay the exercise price, rather the broker-dealer offers a traditional cashless exercise of the employee stock options and advances the exercise price of the options to the issueremployer, thus ensuring prompt delivery of the underlying stock by the issueremployer. Because the broker-dealer has the necessary control to exercise the employee stock options and is assured that the security will be promptly delivered by the issueremployer, this transaction carries no more risk than if the customer actually held the stock in an account. Described below is one example of how listed options to hedge vested employee stock options can work when following the illustrative hedging method of the invention. For example, in September 2000, Employee holds 10,000 fully vested employee stock options with an exercise price of 50 per share and the IssuerEmployers stock is currently trading at 100 per share. For example, in September, Employee, utilizing only 1000 of his or her fully vested employee stock options, sells (writes) 10 November calls with a strike price of 120 for 5 each, thereby allowing Employee to collect 5000 in premium from the sale of the 10 listed call options. Unlike the prior example, Employee is not required to deposit margin into his or her brokerage account. Specifically, Employee does not have to deposit 25,000 of margin into the account. Instead, prior to entering into this transaction, Employee delivers the above mentioned documents to the broker-dealer carrying the Employees account. If the stock is trading above 120 on the listed option expiration on the third Friday in November, the 10 listed call options are assigned and 1000 of Employees employee stock options are exercised at a price of 120 on a cashless exercise basis pursuant to the documents. Similar to a traditional cashless exercise, the broker-dealer delivers to the IssuerEmployer the amount of money necessary to fund the employee stock option exercise. Once the broker-dealer has received the proceeds of the sale on settlement date, a portion of the proceeds from the sale of the stock is used to pay back both the monies advanced by the broker-dealer to the Employee to effect the exercise of the employee stock options as well as the brokerage commission due. The remainder of the proceeds will be paid to the Employee. Alternatively, if at the listed option expiration on the third Friday in November, the stock is trading below 120, the listed call options expire worthless, the Employee retains his or her employee stock options, keeps the 5000 collected in premium and the transaction closes. The illustrative embodiment of the hedging technique of the invention enables holders of vested employee stock options to realize multiple benefits. One benefit is that those individuals typically deemed paper rich, cash poor are now able to generate liquidity and protect their vested employee stock options without being required to meet substantial margin requirements. Specifically, in accordance with the above example, Employee is not required to deposit 25,000 in cash to engage in this transaction. Another benefit is that, in contrast to conventional approaches, individuals who enter into the transactions of the above example, using the methodology of the invention, are not required to meet calls for substantial additional margin in the event of adverse market movements. Without the methodology of the invention, these transactions are viewed as uncovered or naked options positions. Under such a paradigm, a customer is required to deposit and maintain sufficient margin with his or her broker to assure that the stock can be purchased for delivery if and when the listed call option is assigned. Thus, individuals who enter into these transactions are deemed uncovered or naked option writers and may have to meet calls for substantial additional margin in the event of adverse market movements. The illustrative hedging technique of the invention eliminates these types of margin calls. Tax DisclosureCharacter Mismatch The tax considerations that arise from hedging vested or unvested employee stock options are complex. One primary difficulty encountered in hedging employee stock options from a tax perspective is that all gains from the underlying employee stock option are typically taxed as ordinary income. By contrast, gains or losses from any non-employee (exchange-traded or OTC) stock option hedges are treated as capital gains or losses. If the stock underlying the employee stock option appreciates after the individual hedges, employee stock option gains are ordinary and corresponding hedging losses generally are capital. Because capital losses cannot offset more than 3000 of ordinary income, the bulk of the capital losses will be deferred until the individual has capital gains from other investments. For example, assume an individual has employee stock options to buy 10,000 shares of company stock at 10, and the stock is currently trading at 100. The individual enters into a collar that leaves him or her exposed to price fluctuations between 90 and 110. The collar is formed when the individual buys a listed or OTC put option at 90 and sells a listed or OTC call option at 110 (100,000 to exercise (10 10,000). As a result of the put option, the, individual may sell the stock at 90 (regardless of how far stock price falls). Therefore, the individual is assured pre-tax profits of 800,000 (900,0008722100,000800,000)). The collar both protects the individual from his or her risk of loss by allowing him or her to sell the underlying stock for 90, and limits his or her opportunity for gain by obligating him or her to sell for 110. Thus, the individuals pre-tax profit is guaranteed to be at least 800,000 and could be as much as 1 million. Yet, as the table below shows, individuals who cannot use their capital losses find this pretax gain erodedindeed, it can turn into a lossas the underlying stock appreciates. For example, if the stock price rises to 200, the individual nets a 1 million pre-tax profit. In addition, the option has an extra 900,000 of ordinary income on the employee stock option and a corresponding 900,000 capital loss on the hedge. However, the individual cannot use this loss to avoid tax on the ordinary income. Assuming the individual does not have capital gains from another investment, his or her tax bill rises by 356,400 (i. e. 39.6 900,000), making his or her total current tax bill (752,400) more than 75 of his or her economic profit. Moreover, the table shows that if the price increases to 300, the individuals 1.14 million current tax bill exceeds his or her 1 million economic profit. Tax Environment Without the Illustrative Methodology of the Invention90-110 Collar on Employee Stock Option with 10 Grant (Exercise) Price Because capital loss on the hedge is potentially unlimited, since it grows with the companys stock price, not all individuals will be sure, ex ante, of having enough capital gains to use all their capital losses. The individual thus bears a risk without any offsetting reward, because having capital gains allows him or her, at most to break even. Moreover, even individuals who expect to have capital gains, could be forced to recognize it prematurely. Tax DisclosureElimination of Character Mismatch when Utilizing Options to Hedge Employee Stock Options According to a further embodiment, the methodology of the invention makes it possible to treat the return on the hedge as ordinary instead of capital, thus avoiding the mismatch with the employee stock options ordinary return and the potential capital loss on the hedge. The illustrative methodology of the invention treats any losses arising on a closing transaction with respect to the short call as ordinary losses. In one embodiment, the individual achieves ordinary loss treatment by making a hedging election pursuant to Internal Revenue Code Section 1221 (a)(7), which is normally used only for non-employee stock options. The unique application of the hedging election to employee stock options enables the individual to character match the gainslosses encountered when hedging employee stock options and thereby potentially provides the individual with a reduced tax burden. In the absence of the illustrative methodology of the invention, losses with respect to written calls are generally treated as short-term capital losses in the case of a non-dealer employee. The illustrative methodology of the invention recognizes that when an individual hedges an employee stock option by selling a short call, the hedge can be characterized as a hedging transaction as defined in Section 1221(a)(7) of the Internal Revenue Code and Treasury Regulation Section 1.1234-4, which thereby entitles the employee stock option hedge to treatment as an exception to capital loss treatment in the case of written call options that are part of a hedging transaction. One advantage of using the methodology of the invention is that any losses arising on a closing transaction with respect to the short call is treated as ordinary losses for tax purposes, provided the individual makes the hedging election discussed above. Tax Environment Using the Illustrative Methodology of the Invention:90-110 Collar on Employee Stock Option with 10 Grant (Exercise) Price Tax Environment With Stock Price at Maturity Stock Price at Time of Taxable Income from Employee Stock Option million 8722 100,000) million 8722 100,000) Deferred Capital Loss 900,000 (1.1 million-2 0 (entire 900,000 loss is treated as an ordinary loss and therefore not deferred) Current Tax Bill 247,600 (1 million 8722 604,000 (1 million 8722 In one illustrative embodiment, the employee stock option hedging methodology of the invention is performed by a computer program in support of trading transactions requested by brokers who are authorized to operate in an exchange that allows trading in such employee stock options. The computer program can, for example, be hosted on a computer system that is accessible by the broker and which is coupled to a market maker via a communications network (e. g. LAN, MAN, WAN). The computer program receives trading re quest inputs from a broker or investor, processes the inputs, provides a transaction request to the market maker, and receives confirmation from the market maker that the employee stock option hedge has been implemented according to a particular bid-ask spread. The program can also display details of the transaction and transaction request to the broker or investor, send an electronic confirmation of the transaction to the broker, investor, or other predetermined party (e. g. the other party to the hedging transaction andor to representatives of the exchange, SEC, or tax authority), and cause a transaction report to be prepared. The program can also be configured to terminate the employee stock option hedge by sending instructions to the market maker to exercise the employee stock option. In an alternative embodiment, the illustrative employee stock option hedging methodology is performed by a computer program that also performs the market making activities of the exchange. In another illustrative embodiment, the employee stock option hedging methodology is incorporated within a computer program that provides an investment advisor or investor with the expected financial outcomes (including tax consequences) of the employee stock option hedge. In this illustrative embodiment, the computer program can receive a proposed transaction request, process the proposed transaction using real or simulated information (i. e. parameters specified by the investment advisor or investor), determine the financial and tax outcome of the transaction given current market conditions or in view of simulated market conditions, and display the financial results to the investment advisor or investor. In one embodiment, the computer program can be a standalone program that is not coupled to external data feeds (e. g. financial information service providers) or communication networks. In another embodiment, the computer program is coupled to external data feeds and or local data sources (e. g. financial data on a CD-ROM), but not to brokers or other entities capable of executing the proposed hedging transaction. In yet another embodiment, the computer program is coupled to external data feeds andor local data sources as well as to brokers andor market makers so that if the investor agrees to the proposed transaction, a corresponding transaction request can be generated to establish the employee stock option hedge as described above. In one particularly advantageous embodiment, the employee stock option hedging transaction is performed by a computer program operating on a web server that is accessible via the Internet. The computer program can also be adapted to allow multi-user access at the same time so that an investment advisor and investor can share the program and thereby view and interact with the same output data during the employee stock option hedge decisionevaluation process. The computer program can also be adapted to aggregate employee stock option hedge transaction requests from a plurality of users and to present a corresponding single transaction request to a broker or market maker. In this manner, the program can leverage the smaller individual transaction requests into a larger single transaction that may result in reduced brokerage fees or in a narrower bid-ask spread. Described herein is a method for hedging a particular asset by which certain persons may hedge the risk associated with said asset. The method further includes hedging an employee stock option by selling listed equity options, using said employee stock options as collateral. The method further includes hedging employee stock options by selling listed equity options without the requirement of margin. The employee stock options can be immediately exercised without restriction (not including the payment of money) to purchase an equal or greater quantity of the security underlying the listed equity option provided that the employee stock option does not expire before the listed call option, and provided that the amount (if any) by which the exercise price of the employee stock option exceeds the exercise price of the listed call option is held in or deposited into an account. The method further includes the tax treatment of the return on a listed equity option or over-the-counter option hedge of a particular asset or employee stock option as ordinary instead of capital. The method further includes the tax treatment of any losses on the call option sold as ordinary losses, provided certain persons make a valid hedging election pursuant to certain sections of the Internal Revenue Code. Kramer Robert M Method and apparatus relating to conducting trading transactions with portable trading stations Bailey Stephen C Security instrument data system without property inapplicable nulls Walker Asset Management Limited Partnership Method, apparatus, and program for pricing, selling, and exercising options to purchase airline tickets